根据FOREXBNB的报道，美国期货和期权市场的交易员正在大量押注美联储将持续降息至明年 ，而非重启加息。与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期货价差正变得深度倒挂 ，这标志着交易员开始定价一个更为持久的央行宽松周期 。
直到最近，交易员还在押注 ，在美联储今年底前完成两次各25个基点的降息后 ，2027年将恢复加息 。然而，围绕人工智能对劳动力市场影响的讨论日益激烈，正促使他们重新评估这一前景。周二 ，美联储理事丽莎·库克警告称 ，面对由AI应用普及所导致的失业率上升，央行可能无力应对 。
自上周晚些时候以来 ，SOFR价差的趋平走势加速 ，恰逢对AI颠覆性影响的担忧拖累了一众股票，并引发长期美债上涨 。Brandywine Global Investment Management投资组合经理杰克·麦金太尔表示：“问题在于 ，AI将如何引发通胀 ，而也许收益率曲线的长端正在感知到这一切。AI唯一可能引发通胀的方面是数据中心的建设及其相关的能源需求，而这是已知的。 ”
SOFR价差和期权市场动态12个月期的2026年12月至2027年12月SOFR价差上周五跌入负值区域 ，周二倒挂幅度进一步加深至负8个基点 ，表明投资者的预期已从2027年加息彻底转向定价届时将降息 。周一交易时段，该12个月期价差的成交量创下逾15万份的纪录 。
在SOFR期权市场 ，交易倾向于对冲今年多次降息的前景。这些交易周二再度活跃 ，其中一笔头寸规模不断扩大，旨在对冲政策利率到年底降至低至2%的可能性 。12月到期的98.00看涨期权的未平仓合约量本周激增至超过40万份 。目前互换市场定价美联储年底利率约为3.1%——即仅略高于两次25个基点的降息——比该期权的行权价高出约110个基点。
美债收益率曲线和市场持仓指标美债收益率曲线的各项指标也反映出市场对持续降息的定价 。2年至5年期国债利差周一达到自12月初以来的最平坦水平，同时 ，由于曲线中段的出色表现 ，2s5s30s蝶式价差变陡的程度创下六个月来单日最大 。
在现货市场，交易员对于如何布局美债显得缺乏信心。摩根大通截至2月23日当周的最新客户调查显示 ，持中性立场的投资者比例达到了2024年底以来的最高水平 。
摩根大通调查 在截至2月23日的一周内 ，客户的空头头寸减少了4个百分点，多头头寸减少了2个百分点 。纯粹的空头头寸降至12月以来的最低水平 ，而中性持仓比例则升至2024年12月以来的最高水平。SOFR期权过去一周 ，3月、6月和9月SOFR期权的未平仓合约变化显示，大量新增风险集中在多个Sep26看跌期权上 ，这主要是由于上周四大量买入SFRU6 96.4375/96.3125/96.1875看跌期权蝶式套利（价格区间2.25至2.5） 。过去一周 ，通过3月看涨期权也看到了相当数量的上行押注，其中SFRH6 96.375/96.4375/96.50看涨期权蝶式套利是一个热门选择 。
总体而言 ，截至9月26日期权 ，各期限最集中的行权价是96.375水平，此处仍有大量Mar26看涨期权 、Mar26看跌期权和Jun26看跌期权的未平仓合约。近期围绕顶部行权价的交易包括对SFRH6 96.375/96.4375/96.50看涨期权蝶式套利和SFRM6 96.5625/96.4375/96.375 1x3x2看跌期权蝶式套利的需求。
对冲美债风险所支付的溢价进一步扩大，看涨期权的成本高于看跌期权 ，这表明交易员为对冲债市上涨（而非下跌）支付了更高的价格 。这一溢价在曲线的长端最为明显 ，10年期和长期债券期权的偏斜指标显示，看涨期权的受欢迎程度达到数月来的最高水平 。
